제롬 파월 미국 연방준비제도(Fed) 의장이 2019년 10월 4일 워싱턴 DC에서 열린 “Fed Listens” 행사에 참석하고 있습니다.
에릭 바라다트 | AFP | 게티 이미지
예상보다 뜨거운 소비자 물가 지수 수치가 수요일 시장을 뒤흔들었지만 시장은 데이터에 포함된 훨씬 더 구체적인 물가 지표, 즉 소위 슈퍼코어 인플레이션 수치에 대해 떠들고 있습니다.
경제학자들은 전반적인 인플레이션 지표와 함께 변동성이 큰 식품과 에너지 가격을 제외한 핵심 CPI도 살펴 진정한 추세를 찾습니다. 서비스 판독에서 보호소 및 임대료 비용도 제외하는 슈퍼코어 게이지는 이를 한 단계 더 발전시킵니다. 연준 관계자들은 주택 인플레이션 상승을 일시적인 문제로 보고 기초 가격을 가늠하는 좋은 척도가 아닌 만큼 현재 상황에서 이것이 유용하다고 말했습니다.
Supercore는 3월에 전년 동기 대비 4.8%의 속도로 가속화되어 11개월 만에 최고치를 기록했습니다.
RJ 오브라이언 앤 어소시에이츠(RJ O’Brien & Associates)의 글로벌 시장 통찰력 전무이사인 톰 피츠패트릭(Tom Fitzpatrick)은 지난 3개월의 수치를 연간으로 계산하면 슈퍼코어 인플레이션율이 8%가 넘는다고 말했습니다. 연방준비은행의 2% 목표.
Fitzpatrick은 “오늘 우리가 여기 앉아 있는 동안 그들은 아마도 머리카락을 뽑고 있을 것이라고 생각합니다”라고 말했습니다.
계속되는 문제
지난달 CPI는 전년 동기 대비 3.5% 상승해 다우존스 추정치 3.4%를 웃돌았습니다. 자료 압박받는 주식 그리고 수요일에 국채 수익률을 더 높게 보냈고, 선물 시장 거래자들에게 중앙은행의 첫 번째 금리 인하에 대한 기대를 다음으로 확대하도록 압력을 가했습니다. 구월 CME그룹에 따르면 6월부터 FedWatch 도구.
“결국 그들은 2%에 도달하는 한 별로 신경 쓰지 않지만, 서비스 가격이 크게 냉각되지 않으면 현실적으로 2%를 유지하지 못할 것입니다. , [and] 현 시점에서 우리는 그것을 볼 수 없다”고 Santander US의 수석 이코노미스트인 Stephen Stanley는 말했다.
월스트리트는 연초부터 슈퍼코어 인플레이션으로 인한 동향을 예의주시해왔다. 1월 CPI 지표의 상승은 연준이 인플레이션과의 싸움에서 승리하고 있다는 시장의 인식을 방해하기에 충분했습니다. [and] BMO Capital Markets의 미국 금리 전략 책임자인 Ian Lyngen은 이것이 앞으로 몇 달간 미해결 문제로 남을 것이라고 말했습니다.
Fitzpatrick은 연준의 또 다른 문제는 수요 중심 인플레이션과 소비자들이 2021년과 2022년에 재량 지출을 늘리는 동시에 기록적인 인플레이션 수준을 촉발할 수 있는 강력한 부양책이라는 서로 다른 거시경제적 배경에 있다고 말합니다.
그는 오늘날 서비스 인플레이션의 가장 완고한 구성 요소 중 일부가 자동차 보험, 주택 보험, 재산세 등 가계 필수품이기 때문에 상황이 더욱 복잡하다고 덧붙였습니다.
Fitzpatrick은 “그들은 2021년과 2022년에 일어난 일을 너무 두려워해서 다른 경우와 같은 지점에서 시작하지 않습니다”라고 덧붙였습니다. “문제는 이 모든 것을 보면 [together] 이는 임의 지출 항목이 아닙니다. [and] 그것은 그들을 바위와 힘든 곳 사이에 두는 것입니다.”
끈적한 인플레이션 문제
배경을 더욱 복잡하게 만드는 것은 소비자 저축률의 감소와 차입 비용의 증가로 인해 중앙은행이 “무언가가 깨질 때까지” 제한적인 통화 정책을 유지할 가능성이 높다고 Fitzpatrick은 말했습니다.
그는 현재의 동인들이 더 끈질기고 긴축 통화 정책에 민감하지 않기 때문에 연준이 더 많은 금리 인상으로 인플레이션을 낮추는 데 어려움을 겪을 것이라고 경고했습니다. Fitzpatrick은 최근 인플레이션 상승 움직임이 세금 인상과 더 유사하다고 말했습니다.
Stanley는 연준이 금리를 더 인상하는 데는 아직 거리가 멀다고 말하지만, 인플레이션이 목표치인 2% 이상으로 유지되는 한 그렇게 할 가능성은 여전히 남아 있을 것입니다.
스탠리는 “대체로 인플레이션이 줄어들 것이고 우리가 생각했던 것보다 늦게 금리를 인하할 것”이라고 말했다. “문제는 우리가 여기에 확고한 무언가를 보고 있는가 하는 것입니다. 어느 시점에서 금리 인상 가능성이 다시 초점을 맞출 것이라고 생각합니다.”
